Ruil Journal Hong Kong Aandelebeurs Die Hong Kong Aandelebeurs (HKSE) dateer uit 1891 en het ontwikkel om die wêreld se vyfde grootste aandelebeurs, en die derde grootste in Asië geword. Historiese rekords toon dat daar 'n informele verhandeling van sekuriteite aangaan so ver terug as 1861, maar die geskiedenis van die HKSE begin net voor die draai van die eeu. Wanneer dit begin dit is aangewys as die Vereniging van Stockbrokers in Hong Kong en die naam gehou totdat 1914 toe dit verander na die huidige dag naam, die Hong Kong aandelebeurs. Samesmeltings Die eerste samesmelting plaasgevind het in 1947 toe hulle oor die Hong Kong Stockbrokers Vereniging het. Trading voortgegaan soos gewoonlik en die Hong Kong Aandeelhouers Association Ltd is gestig in 1978. Die vereniging is gestig sodat die bestaande aandelebeurse inligting maklik kan deel. Minder as tien jaar later, in 1986, die HKSE saamgesmelt met drie ander beurse: die Verre Ooste Exchange Ltd die Kam Ngan Aandelebeurs Ltd en die Kowloon Aandelebeurs Ltd Mees onlangs, in 2000, die Hong Kong Termynbeurs Ltd en Hong Kong Securities Clearing Company Ltd saamgesmelt en is die beheermaatskappy van die HKSE. Die Hong Kong Aandelebeurs is 'n volle ruil wat aandele, fondse, termynkontrakte en opsies, waarborge en verbande lys. Afgeleides gelys is sedert 1976 en verskansingsfondse is daar verhandel sedert 2008. genoteerde maatskappye wat in Desember 2011, was daar 1496 gelys op die HKSE maatskappye. Die meerderheid van die genoteerde maatskappye is uit China en Hong Kong. Bekende maatskappye wat in Hong Kong gelys sluit Air Sjina (China se groot aanbied), Alibaba ( 'n aanlyn winkel), China Railway, Internasionale Lughawe Beijing, Cathay Pacific Airways, China Mobile (telefoon en internet diensverskaffer), Cosco Stille Oseaan (invoer EXPORT gestuur), Crocodile Klere en Wumart Stores (winkels). Die meeste groot banke, nuts, Real Estate en vervoer maatskappye uit die vasteland van China is gelys op die uitruil sowel. Belegging in Januarie 2012 Hong Kong is die posisie van nommer een as die wêreld se mees ekonomies vry land, wat sy status sal help as 'n goeie plek om te woon, werk en, bowenal, te belê. Sedert Hong Kong onder die invloed van die Britse ontwikkel, die HKSE is meer soos 'n Wes-aandelebeurs as die een wat op die Chinese vasteland. Dit bied meer deursigtigheid en word gereguleer deur verskillende standaarde wat beleggers gee, veral dié wat in die Weste, 'n beter gevoel van sekuriteit in vergelyking met die Shanghai Aandelebeurs, wat 'n paar te sien as meer riskant. Danksy sy goeie reputasie, die HKSE is besig om 'n meer gewild aandelebeurs vir die vasteland Chinese maatskappye om 'n lys van hul aandele en dus die manier plaveisel vir maatskappye om vertroud te wees met die Asiese aandelemarkte word. finansiële distrik Hong Kongs Finansiële Distrik Hong Kongs is geleë in Sentraal, wat ook na verwys as Sentraal District, en is die tuiste van 'n groot aantal groot finansiële instellings, insluitend die Hong Kong aandelebeurs en Twee International Finance Centre. Queensweg, wat geleë is in die finansiële distrik, was die eerste pad gebou word deur die regering van Hong Kong. kopieer Alle Geregistreerde Handelsmerke gebruik op hierdie webwerf, of gemerk as Handelsmerke of nie gemerk, word verklaar om te behoort aan hulle onderskeie eienaar (s). Alle regte voorbehou, tensy anders vermeld. Jy moet hou om al die addisionele kopiereg of beperkings vervat in hierdie webwerf. Jy mag nie kopieer, reproduseer, versprei, publiseer, te vertoon, uit te voer, te verander of op enige wyse te ontgin enige gedeelte van hierdie webtuiste sonder om vooraf skriftelike toestemming van ExchangesJournal. org. A Kort geskiedenis van opsies Daar is baie goeie opsie handelaars wat donrsquot weet niks oor die volgende historiese feite. Maar wersquove ingesluit hierdie afdeling vir diegene nuuskierig siele met die strewe om alles moontlik oor watter onderwerp wat hulle kies om te studeer leer. As jy in dié kategorie val, ons salueer jou. Sluit by ons aan in die betroubare Way-Terug masjien en letrsquos ondersoek die ontwikkeling van die hedendaagse opsies mark. Tone Deur die Tulip mark van die 1600 s Deesdae word opsies dikwels suksesvol gebruik word as 'n instrument vir spekulasie en vir verskansing risiko. Maar die opsies mark didnrsquot funksioneer altyd heeltemal so glad soos dit vandag doen. Letrsquos begin ons inval in opsies geskiedenis met 'n blik op die debakel algemeen na verwys as die ldquoTulip Bol Maniardquo van die 17de eeu Holland. In die vroeë 1600's, tulpe was uiters gewild as 'n statussimbool onder die Nederlandse aristokrasie. En as hul gewildheid begin mors oor Hollandrsquos grense om 'n wêreldwye mark, pryse het opgegaan dramaties. Om risiko in die geval van 'n slegte oes te verskans, tulp groothandelaars begin call opsies te koop, en tulp produsente begin om winste met verkoopopsies te beskerm. Op die eerste, die verhandeling van opsies in Holland het voorgekom soos heel redelik ekonomiese aktiwiteit. Maar as die prys van tulp bolle voortgegaan om te styg, die waarde van bestaande opsiekontrakte dramaties toegeneem. So 'n sekondêre mark vir diegene opsiekontrakte na vore gekom onder die algemene publiek. Trouens, dit was nie ongehoord vir families om hul hele lot gebruik om te spekuleer oor die tulp bolle mark. Ongelukkig, wanneer die Nederlandse ekonomie in 'n resessie gegly in 1638, die borrel gebars en die prys van tulpe gedaal. Baie van die spekulante wat verkoopopsies verkoop was óf nie in staat of onwillig is om hul verpligtinge na te kom. Om sake te vererger, het die mark opsies in die 17de eeu Holland was heeltemal ongereguleerd. So ten spyte van die Nederlandse governmentrsquos pogings om spekulante dwing goeie op hul opsiekontrakte te maak, canrsquot jy bloed kry uit 'n klip. (Of 'n gedroogde-up wat dor tulp bolle, vir die saak.) So duisende gewone Hollanders verloor meer as hul valletjies-collared hemde. Hulle verloor ook hul onderrok broeke, bandjie hoede, sloot huise, windpompe en ongekende troppe plaasdiere in die proses. En opsies het daarin geslaag om 'n slegte reputasie wat sou duur vir byna drie eeue verkry. Die geboorte van die VSA Options Markt In 1791 het die New York Aandelebeurs geopen. En dit wasnrsquot lank voor 'n mark vir aandele-opsies begin te voorskyn kom onder vaardig beleggers. Maar in daardie dae, 'n gesentraliseerde mark vir opsies didnrsquot bestaan. Opsies verhandel ldquoover die toonbank, rdquo gefasiliteer deur makelaar-handelaars wat probeer het om opsie verkopers ooreenstem met die opsie kopers. Elke onderliggende voorraad trefprys, vervaldatum en koste moes individueel onderhandel word. Teen die laat 1800's, makelaar-handelaars begin om advertensies in finansiële tydskrifte te plaas op die deel van potensiële opsie kopers en verkopers in die hoop van die aantrek van 'n ander belanghebbende party. So advertensies was die saad wat uiteindelik in die opsie kwotasie bladsy ontkiem in finansiële tydskrifte. Maar destyds was dit nogal 'n omslagtige proses om 'n opsiekontrak te reël: Plaas 'n advertensie in die koerant en wag vir die telefoon om te lui. Uiteindelik, die vorming van die Put en Call Makelaars en handelaars vereniging, Inc. gehelp om netwerke wat meer doeltreffend aan te pas kon opsie kopers en verkopers te vestig. Maar verdere probleme ontstaan as gevolg van die gebrek aan gestandaardiseerde pryse in die opsies mark. Die terme van elke opsie kontrak het nog bepaal word tussen die koper en verkoper. Byvoorbeeld, in die jaar 1895, wat jy dalk 'n advertensie gesien vir Bobrsquos Sit Call Broker-Handelaars in 'n finansiële tydskrif. Jy kan dan bel Bob op jou outydse telefoon en sê: ldquoIrsquom optimisties oor Acme Buggy Swepe, Inc. en ek wil 'n oproep te koop option. rdquo Bob die huidige prys vir Acme Buggy Swepe voorraad mdash sal check sê 21 3/8 mdash en dit sou gewoonlik word jou trefprys. (Terug in daardie dae, die meeste opsies sou aanvanklik verhandel teen-die-geld.) Dan, sal jy nodig het om onderling ooreenkom oor die vervaldatum, miskien drie weke van die dag wat jy die oproep geplaas. Jy kan dan bied Bob 'n dollar vir die opsie, en Bob sou sê, ldquoSorry, pal, maar ek wil twee bucks. rdquo Na 'n bietjie van geredekawel, kan jy by 1 5/8 as die koste van die opsie. Bob sou dan óf probeer om jou aan te pas met 'n verkoper vir die opsiekontrak, of as hy het gedink dit gunstig was genoeg kan hy die ander kant van die handel homself te neem. Op daardie punt, yoursquod het om die kontrak te onderteken ten einde dit geldig te maak. 'N Groot probleem ontstaan egter nie, want daar was geen likiditeit in die opsies mark. Sodra jy die opsie besit, yoursquod óf moet wag om te sien wat gebeur het by verstryking, vra Bob die opsie terug 'n nuwe advertensie te koop van jou, of plaas in 'n finansiële tydskrif om dit te verkoop. Verder, soos in die 17de eeu Holland, daar nog bestaan nogal 'n bietjie van risiko dat verkopers van opsiekontrakte hul verpligtinge wouldnrsquot vervul. As jy het daarin geslaag om 'n winsgewende opsie posisie en die teenparty didnrsquot het die middele om die terme van 'n kontrak wat jy uitgeoefen vervul vestig, was jy uit van geluk. Daar was nog nie 'n maklike manier om die teenparty te dwing om te betaal. Die opkoms van die genoteerde opsies mark na die ineenstorting van die aandelemark van 1929 het die Kongres besluit om in te gryp in die finansiële mark. Hulle het die Securities and Exchange Commission (SEC), wat die regulerende owerheid onder die Securities and Exchange Act van 1934 het in 1935, kort ná die SEC het die regulering van die oor-die-toonbank-opsies mark, is dit toegestaan die Chicago Board of Trade (CBOT) 'n lisensie om te registreer as 'n nasionale sekuriteitebeurs. Die lisensie is met geen vervaldatum, wat blyk te wees 'n baie goeie ding wees, want dit het die CBOT meer as drie dekades op te tree op dit geskryf. In 1968, 'n lae volume in die kommoditeit termynmark gedwing CBOT om te kyk vir ander maniere van die uitbreiding van sy besigheid. Daar is besluit om 'n oop-protes ruil vir aandele-opsies, gemodelleer na die metode vir verhandeling termynmark skep. So het die Chicago Board Options Exchange (CBOE) is geskep as 'n spin-off entiteit van die CBOT. In teenstelling met die oor-die-toonbank-opsies mark, wat nie 'n vasgestelde terme vir sy kontrakte het, stel hierdie nuwe ruil up reëls kontrak grootte, trefprys en verval datums standaardiseer. Hulle het ook gesentraliseerde skoonmaak. Verdere bydrae tot die lewensvatbaarheid van 'n genoteerde opsie ruil, in 1973 Fischer Swart en Myron Scholes gepubliseer 'n artikel getiteld ldquoThe prysing van opsies en Korporatiewe Liabilitiesrdquo in die Universiteit van Chicagorsquos Journal of politieke ekonomie. Die Black-Scholes formule is gebaseer op 'n vergelyking van termodinamiese fisika en gebruik kan word om 'n teoretiese prys vir finansiële instrumente lei met 'n bekende vervaldatum. Dit is onmiddellik in die mark as die standaard vir die evaluering van die prys verhoudings van opsies aangeneem, en sy publikasie was van geweldige belang vir die ontwikkeling van die hedendaagse opsies mark. Trouens, was Swart en Scholes later bekroon met 'n Nobelprys vir Ekonomie vir hul bydrae tot 'opsie prysing (en hopelik gedrink baie aquavit te vier tydens die reis na Swede om af te haal hul prys). Sommige besighede te begin in 'n kelder. Die CBOE slag in 'n Smokerrsquos Lounge. 1973 het ook die geboorte van die opsies Clearing Corporation (OCC), wat geskep is om te verseker dat die verpligtinge wat verband hou met opsies kontrakte vervul in 'n tydige en betroubare wyse. En so was dit wat op 26 April van daardie jaar, die opening klok klink op die Chicago Board Options Exchange (CBOE). Hoewel vandag is dit 'n groot en invloedryke organisasie, die CBOE het eerder nederige afkoms. Glo dit of nie, die oorspronklike ruil is geleë in die voormalige smokerrsquos sitkamer van die Chicago Board of Trade Building. (Handelaars wat gebruik word om 'n baie in die ou dae gerook, so ten minste dit was 'n redelik groot smokerrsquos sitkamer.) Baie bevraagteken die wysheid van die opening van 'n nuwe sekuriteitebeurs in die middel van een van die ergste beermarkte op rekord. Nog ander getwyfel die vermoë van ldquograin handelaars in Chicagordquo om 'n finansiële instrument wat oor die algemeen heeltemal te ingewikkeld vir die algemene publiek om te verstaan is van mening bemark. Too bad Die Options wedstrydboek didnrsquot bestaan destyds, of laasgenoemde wouldnrsquot het te veel gepla nie. Op die opening van dag, die CBOE slegs toegelaat verhandeling van call opsies op 'n skrale 16 onderliggende aandele. Maar 'n bietjie ordentlike 911 kontrakte verwissel, en teen die einde van die maand die CBOErsquos gemiddelde daaglikse volume oorskry dié van die oor-die-toonbank opsie mark. Teen Junie 1974, die CBOE gemiddelde daaglikse volume bereik meer as 20.000 kontrakte. En die eksponensiële groei van die opsies mark oor die eerste jaar was 'n teken van dinge om te kom. In 1975, die Philadelphia-aandelemark en Amerikaanse Aandelebeurs maak hul eie keuse handel vloere, toenemende mededinging en bring opsies om 'n wyer mark. In 1977, die CBOE verhoog die aantal aandele waarop opsies verhandel tot 43 en begin om te laat sit handel oor 'n paar voorrade en behalwe oproepe. Die SEC Stappe In Te danke aan die groei van die opsies mark, in 1977 die SEC het besluit om 'n volledige oorsig van die struktuur en regulerende praktyke van al opsie ruil voer. Hulle het 'n moratorium op die lys van opsies vir bykomende aandele en bespreek of dit wenslik of lewensvatbaar om 'n gesentraliseerde opsies mark te skep was. Teen 1980, het die SEC in plek nuwe regulasies ten opsigte van toesig mark te ruil, verbruikersbeskerming en nakoming stelsels by makelaars huise sit. Ten slotte verhef hulle die moratorium, en die CBOE gereageer deur die byvoeging van opsies op 25 meer aandele. Groei in rasse skrede Die volgende belangrike gebeurtenis was in 1983, toe die indeks opsies begin om handel te dryf. Hierdie ontwikkeling was krities te help om die gewildheid van die opsies brandstofbedryf. Die eerste indeks opsies is verhandel op die CBOE 100-indeks, wat later herdoop tot die SampP 100 (Oex). Vier maande later, opsies begin handel oor die SampP 500 indeks (SPX). Vandag is daar opwaarts van 50 verskillende indeks opsies, en sedert 1983 meer as 1 miljard kontrakte is verhandel. 1990 het 'n ander belangrike gebeurtenis, met die bekendstelling van Langtermyn Equity afwagting Securities (spronge). Hierdie opsies het 'n raklewe van tot drie jaar, sodat beleggers om voordeel te trek uit die langer termyn tendense in die mark. Vandag, spronge is beskikbaar op meer as 2500 verskillende effekte. In die middel van rsquo90s, web-gebaseerde aanlyn handel begin gewild geword, maak opsies onmiddellik toeganklik vir lede van die algemene publiek. Lank, lank al verby was die dae van geredekawel oor die terme van individuele opsiekontrakte. Dit was 'n splinternuwe era van kits opsies bevrediging, met aanhalings beskikbaar op aanvraag, wat opsies op 'n duiselingwekkende verskeidenheid van effekte met 'n wye verskeidenheid van staking pryse en verval datums. Waar ons vandag staan Die opkoms van gerekenariseerde handel stelsels en die internet het 'n baie meer lewensvatbaar en vloeibare opsies mark geskep as ooit tevore. As gevolg hiervan, wersquove gesien 'n paar nuwe spelers betree die mark. Soos van hierdie skrywe, die genoteerde opsies handel in die Verenigde State van Amerika sluit die Boston Aandelebeurs, Chicago Board Options Exchange, Internasionale Effektebeurs, NASDAQ OMX PHLX, NASDAQ Stock Market, NYSE Amex en NYSE Arca. So, vandag itrsquos merkwaardig maklik vir enige belegger om 'n opsie handel te plaas (veral as jy dit doen met TradeKing). Daar is 'n gemiddeld van meer as 11 miljoen opsiekontrakte verhandel elke dag op meer as 3000 sekuriteite, en die mark steeds net om te groei. En te danke aan die groot verskeidenheid van die internet hulpbronne (soos die terrein julle tans lees), die algemene publiek 'n beter begrip van opsies as ooit tevore. In Desember 2005 het die belangrikste gebeurtenis in die geskiedenis van opsies plaasgevind, naamlik die bekendstelling van TradeKing om die beleggerspubliek. Trouens, in ons beskeie mening was hierdie waarskynlik die enkele belangrikste gebeurtenis in die geskiedenis van die heelal, met die moontlike uitsondering van die Oerknal en die uitvinding van die bier knus. Maar was nie seker oor die afgelope twee. Vandag se Trader Netwerk Leer handel wenke amp strategieë uit TradeKingrsquos kundiges Top Tien Opsie foute Vyf wenke vir suksesvolle Gedek Oproepe Opsie dramas vir enige mark toestand Advanced Opsie Speel Top vyf dinge Stock Opsie Handelaars moet weet oor Volatiliteit Options behels risiko en is nie geskik vir alle beleggers . Vir meer inligting, sien jy die eienskappe en risiko's van gestandaardiseerde Options brosjure voordat jy begin handel opsies. Opsies beleggers kan die volle bedrag van hul belegging verloor in 'n relatief kort tydperk van die tyd. Veelvuldige been opsies strategieë behels bykomende risiko's. en kan lei tot komplekse belasting behandelings. Raadpleeg 'n belasting professionele voor die implementering van hierdie strategieë. Geïmpliseerde wisselvalligheid verteenwoordig die konsensus van die mark as die toekomstige vlak van voorraad prysvolatiliteit of die waarskynlikheid van die bereiking van 'n bepaalde prys. Die Grieke verteenwoordig die konsensus van die mark ten opsigte van hoe die opsie sal reageer op veranderinge in sekere veranderlikes wat verband hou met die pryse van 'n opsiekontrak. Daar is geen waarborg dat die voorspellings van geïmpliseer wisselvalligheid of die Grieke korrekte sal wees. Stelsel reaksie en toegang tye kan wissel as gevolg van marktoestande, prestasie-stelsel, en ander faktore. TradeKing bied selfgerigte beleggers met afslag makelaars dienste, en nie aanbevelings maak of aan te bied belegging, finansiële, regs - of belastingadvies. Jy alleen is verantwoordelik vir die evaluering van die meriete en risiko's wat verband hou met die gebruik van TradeKings stelsels, dienste of produkte. Inhoud, navorsing, gereedskap, en voorraad of opsie simbole is vir opvoedkundige en illustratiewe doeleindes en impliseer nie 'n aanbeveling of werwing om te koop of te verkoop 'n bepaalde sekuriteit of om betrokke te raak in 'n bepaalde beleggingstrategie. Die projeksies of ander inligting met betrekking tot die waarskynlikheid van verskillende belegging uitkomste is hipotetiese aard, is nie gewaarborg vir akkuraatheid of volledigheid, nie werklike belegging resultate weerspieël en is nie waarborge van toekomstige resultate. Alle beleggings behels risiko, kan verliese die skoolhoof belê, en die vorige prestasie van 'n sekuriteit, nywerheid, sektor, mark, of finansiële produk waarborg nie toekomstige resultate of opbrengste oorskry. Jou gebruik van die TradeKing Trader Network is gekondisioneer om jou aanvaarding van alle TradeKing onthullings en die Trader Network se diensbepalings van. Enigiets genoem is vir opvoedkundige doeleindes en is nie 'n aanbeveling of advies. Die opsies wedstrydboek Radio is aan u gebring deur TradeKing Group, Inc. kopieer 2016 TradeKing Group, Inc. Alle regte voorbehou. TradeKing Group, Inc. is 'n volfiliaal van Ally Financial Inc. Securities aangebied deur TradeKing Securities, LLC. Alle regte voorbehou. Lid FINRA en SIPC. Vir die laaste keer: Stock opsies is 'n koste van die tyd het aangebreek om die debat oor die verantwoording van voorraad opsies die omstredenheid is aan die gang te lank te beëindig. Trouens, die reël wat die aanmelding van uitvoerende voorraad opsies dateer terug na 1972, toe die rekeningkundige beginsels Raad, die voorloper van die Financial Accounting Standards Board (FASB), uitgereik APB 25. Die reël bepaal dat die koste van opsies by die toekenning datum moet gemeet word aan hul intrinsieke valuethe verskil tussen die huidige billike markwaarde van die voorraad en die uitoefeningsprys van die opsie. Volgens hierdie metode is geen koste aan opsies wanneer hulle uitoefeningsprys is vasgestel op die huidige mark prys. Die rasionaal vir die reël was redelik eenvoudig: Omdat geen kontant hande wanneer die toekenning gemaak word verander, die uitreiking van 'n voorraad opsie is nie 'n ekonomies betekenisvolle transaksie. Dis wat baie gedink aan die tyd. Wat meer is, min teorie of praktyk beskikbaar was in 1972 aan maatskappye te lei in die bepaling van die waarde van sulke untraded finansiële instrumente. APB 25 was uitgedien binne 'n jaar. Die publikasie in 1973 van die Black-Scholes formule gelei tot 'n groot oplewing in markte vir die openbaar verhandel opsies, 'n beweging versterk deur die opening, ook in 1973, van die Chicago Board Options Exchange. Dit was sekerlik nie toevallig dat die groei van die verhandel markte opsies is weerspieël deur 'n toenemende gebruik van aandele-opsie toekennings in uitvoerende en werknemer vergoeding. Die Nasionale Sentrum vir Werknemer Eienaar skat dat byna 10 miljoen mense ontvang voorraad opsies in 2000 minder as 1 miljoen het in 1990. Dit het gou duidelik geword in beide teorie en praktyk dat opsies van enige aard was veel meer as die intrinsieke waarde gedefinieer deur APB werd 25. FASB begin met 'n hersiening van voorraad opsie rekeningkunde in 1984 en, ná meer as 'n dekade van verhitte omstredenheid, uiteindelik uitgereik SFAS 123 in Oktober 1995. Dit recommendedbut nie gedoen requirecompanies om die koste van opsies toegeken aan te meld en hul billike markwaarde te bepaal gebruik van opsie-prys modelle. Die nuwe standaard was 'n kompromie, weerspieël intense lobby deur sakelui en politici teen verpligte verslagdoening. Hulle het aangevoer dat uitvoerende aandele-opsies was een van die bepalende komponente in Suid-Amerika buitengewone ekonomiese Renaissance, so 'n poging om die rekeningkundige reëls vir hulle te verander was 'n aanval op Amerika uiters suksesvolle model vir die skep van nuwe besighede. Dit is onvermydelik dat die meeste maatskappye verkies om die aanbeveling dat hulle gekant so heftig en voortgegaan om net die intrinsieke waarde op die toekenningsdatum, tipies nul, van hul voorraad opsie toekennings rekord te ignoreer. Daarna het die buitengewone oplewing in aandeelpryse het kritici van opsie afskrywing lyk pretbederwers. Maar sedert die ongeluk, die debat het teruggekeer met 'n wraak. Die vlaag van korporatiewe rekeningkunde skandale in die besonder het aan die lig gebring hoe onwerklik 'n foto van hul ekonomiese prestasie baie maatskappye is die verf in hul finansiële state. Meer en meer, beleggers en reguleerders het gekom om dit-opsie gebaseer vergoeding erken is 'n groot verdraai faktor. Het AOL Time Warner in 2001, byvoorbeeld, berig werknemer voorraad opsie uitgawes soos aanbeveel deur SFAS 123, sou dit bewys het 'n bedryfsverlies van sowat 1,7 miljard eerder as die 700 miljoen bedryfsinkomste dit eintlik berig. Ons glo dat die saak vir afskrywing opsies is oorweldigend, en in die volgende bladsye wat ons ondersoek en te ontslaan die vernaamste eise deur diegene wat voortgaan om dit teen te staan na vore gebring. Ons toon dat, in teenstelling met dié kundiges argumente, voorraad opsie toekennings het werklike kontantvloei-implikasies wat aangespreek moet word berig dat die pad na die implikasies kwantifiseer is beskikbaar, wat voetnoot bekendmaking is nie 'n aanvaarbare plaasvervanger vir die aanmelding van die transaksie in die inkomstestaat en balansstaat, en dat die volle erkenning van opsie koste hoef nie die aansporing van entrepreneursondernemings, verswak. Ons bespreek dan hoe maatskappye kan gaan rapporteer die koste van opsies op hul inkomstestate en balansstate. Dwaling 1: Stock Options verteenwoordig nie 'n werklike koste Dit is 'n basiese beginsel van rekeningkunde wat finansiële state ekonomies beduidende transaksies moet aanteken. Niemand twyfel dat opsies verhandel moeite werd is dat maatstaf miljarde dollars werd gekoop en verkoop word elke dag, óf in die oor-die-toonbank-mark of op beurse. Vir baie mense, al is, die maatskappy se voorraad opsie toelaes is 'n ander storie. Hierdie transaksies is nie ekonomies betekenisvolle, die argument gaan nie, want geen kontant hande verander. As voormalige American Express se uitvoerende hoof, Harvey Golub sit dit in 'n 8 Augustus 2002, Wall Street Journal artikel, voorraad opsie toekennings is nooit 'n koste vir die maatskappy, en dus moet nooit aangeteken word as 'n koste op die inkomstestaat. Daardie posisie tart ekonomiese logika, nie om gesonde verstand, in verskeie opsigte noem. Om mee te begin, moet die oordrag van waarde nie oordrag van kontant te betrek. Terwyl 'n transaksie met 'n kontant ontvangs of betaling is voldoende om 'n record transaksie te genereer, is dit nie nodig nie. Gebeure soos die uitruil van voorraad vir bates, die ondertekening van 'n huurkontrak, die verskaffing van toekomstige pensioen of vakansie voordele vir huidige-tydperk indiensneming, of die verkryging van materiaal op krediet al sneller rekeningkundige transaksies omdat hulle die oordrag van waarde te betrek, selfs al is geen geld verander hande ten tye van die transaksie plaasvind. Selfs indien geen kontant hande verander, die uitreiking van aandele-opsies aan werknemers aangegaan n offer van kontant, 'n geleentheidskoste, wat moet in berekening gebring word. Indien 'n maatskappy was om voorraad te gee, eerder as opsies, aan werknemers, almal sal saamstem dat die maatskappy se koste vir hierdie transaksie die kontant wat dit andersins sou ontvang sou wees as dit die aandele teen die huidige markprys verkoop aan beleggers. Dit is presies dieselfde met voorraad opsies. Wanneer 'n maatskappy verleen opsies aan werknemers, dit forgoes die geleentheid om kontant te ontvang van onderskrywers wat hierdie selfde opsies kon neem en verkoop dit in 'n mededingende opsies mark vir beleggers. Warren Buffett het hierdie punt grafies in 'n April 9, 2002, Washington Post kolom toe hy gesê: Berkshire Hathaway sal bly wees om opsies in plaas van kontant ontvang vir baie van die goedere en dienste wat ons verkoop korporatiewe Amerika. Die toestaan van opsies aan werknemers eerder as om dit te verkoop aan verskaffers of beleggers via onderskrywers behels 'n werklike verlies van kontant om die firma. Dit kan natuurlik wees meer redelik aangevoer dat die kontant verbeur deur die uitreiking van opsies aan werknemers, eerder as om dit te verkoop aan beleggers, is geneutraliseer deur die kontant die onderneming bewaar deur die betaling van sy werknemers minder kontant. Soos twee gerespekteerde ekonome, Burton G. Malkiël en William J. Baumol, opgemerk in 'n April 4, 2002, Wall Street Journal artikel: 'n Nuwe, entrepreneuriese onderneming mag nie in staat wees om die kontant vergoeding wat nodig is om uitstaande werkers te lok bied. In plaas daarvan, kan dit aandele-opsies bied. Maar Malkiël en Baumol ongelukkig nie hul waarneming volg tot sy logiese gevolgtrekking. Want as die koste van voorraad opsies is nie universeel opgeneem in die meting van netto inkomste, sal maatskappye wat opsies toestaan underreport vergoeding koste, en dit sal nie moontlik wees om hul winsgewendheid, produktiwiteit maatreëls te vergelyk, en terug te keer-op-kapitaal met dié van ekonomies ekwivalent maatskappye wat bloot gestruktureerde hul vergoeding stelsel in 'n ander manier. Die volgende hipotetiese illustrasie toon hoe dit kan gebeur. Stel jou voor twee maatskappye, KapCorp en MerBod, meeding in presies dieselfde lyn van besigheid. Die twee verskil slegs in die struktuur van hul werknemer vergoedingspakkette. KapCorp betaal sy werkers 400,000 in die totale vergoeding in die vorm van kontant gedurende die jaar. Aan die begin van die jaar, dit reik ook deur 'n onderskrywing, 100,000 waarde van opsies in die kapitaalmark, wat nie uitgeoefen kan word vir 'n jaar, en dit verg sy werknemers om te gebruik 25 van hul vergoeding aan die nuut uitgereik opsies te koop. Die netto kontantuitvloei te KapCorp is 300,000 (400,000 in vergoeding koste minder as 100,000 uit die verkoop van die opsies). MerBods benadering is net 'n bietjie anders. Dit betaal sy werkers 300,000 in kontant en kwessies hulle direk 100,000 waarde van opsies aan die begin van die jaar (met dieselfde eenjarige oefening beperking). Ekonomies, die twee posisies is identies. Elke maatskappy het 'n totaal van 400,000 betaal vergoeding, elk uitgereik 100,000 waarde van opsies, en vir elke die netto kontantuitvloei beloop 300,000 na die ontvang van die uitreiking van die opsies kontant afgetrek word van die kontant spandeer op vergoeding. Werknemers by beide maatskappye hou dieselfde 100,000 opsies gedurende die jaar, die vervaardiging van dieselfde motivering, aansporing, en behoud effekte. Hoe wettig is 'n rekeningkundige standaard wat dit moontlik maak twee ekonomies identies transaksies te radikaal verskillende getalle te produseer In die voorbereiding van sy jaareinde state, sal KapCorp vergoeding koste van 400,000 bespreek en sal 100,000 wys in opsies op sy balansstaat in 'n aandeelhouersekwiteit rekening. As die koste van voorraad opsies aan werknemers uitgereik nie as 'n uitgawe erken word egter MerBod sal 'n vergoeding koste van net 300,000 bespreek en enige opsies uitgereik op sy balansstaat nie wys. Veronderstelling anders identies inkomste en koste, sal dit lyk asof MerBods verdienste was 100,000 hoër as KapCorps. MerBod sal ook lyk na 'n laer aandele basis as KapCorp het, selfs al is die toename in die aantal uitstaande aandele uiteindelik dieselfde vir beide maatskappye sal wees as al die opsies uitgeoefen word. As gevolg van die laer vergoeding koste en laer aandele posisie, sal MerBods prestasie deur die meeste analitiese maatreëls verskyn baie beter as KapCorps te wees. Dit ondergang is, natuurlik, herhaal elke jaar dat die twee maatskappye te kies die verskillende vorme van vergoeding. Hoe wettig is 'n rekeningkundige standaard wat dit moontlik maak twee ekonomies identies transaksies te radikaal verskillende getalle Wanbegrip 2 produseer: Die Koste van Werknemer Stock Options kan nie Beraamde Sommige teenstanders van opsie afskrywing hul posisie te verdedig op praktiese, nie konseptuele, gronde. Opsie-waardasiemodel modelle kan werk, sê hulle, as 'n riglyn vir die waardering openbaar verhandelde opsies. Maar hulle kan nie die waarde van werknemer voorraad opsies, wat private kontrakte tussen die maatskappy en die werknemer vir illikiede instrumente wat nie vrylik kan verkoop, verruil is vang, belowe as kollateraal, of verskans. Dit is inderdaad waar dat, in die algemeen, 'n instrumente gebrek aan likiditeit sal die waarde daarvan om die houer te verminder. Maar die goewerneur likiditeit verlies maak nie saak wat dit kos die gemeenskap om die instrument te skep nie, tensy die uitreiker of ander manier voordeel trek uit die gebrek aan likiditeit. En vir voorraad opsies, die afwesigheid van 'n vloeistof mark het min uitwerking op die waarde daarvan om die houer. Die groot skoonheid van opsie-prys modelle is dat hulle op grond van die eienskappe van die onderliggende aandeel. Dis juis hoekom hulle die afgelope 30 jaar het bygedra tot die buitengewone groei van markte opsies. Die Black-Scholes prys van 'n opsie is gelyk aan die waarde van 'n portefeulje van aandele en kontant wat dinamies is daarin geslaag om die uitbetalings te herhaal om daardie opsie. Met 'n heeltemal vloeistof voorraad, kan 'n andersins onbeperkte belegger heeltemal verskans 'n opsies risiko en onttrek sy waarde deur die verkoop van kort die replicerende portefeulje van aandele en kontant. In daardie geval, sal die likiditeit afslag op die opsies waarde minimaal wees. En dit geld selfs al was daar geen mark vir die opsie direk handel. Daarom is die liquidityor gebrek thereofof markte in voorraad opsies nie, op sigself, lei tot 'n afslag in die opsies waarde aan die houer. Beleggingsbanke, kommersiële banke, en versekeringsmaatskappye het nou ver buite die basiese, 30-jarige Black-Scholes model om benaderings tot pryse allerhande opsies te ontwikkel: Standard kinders. Eksotiese kinders. Opsies verhandel deur middel van tussengangers, oor die toonbank, en op beurse. Opsies wat verband hou met valuta skommelinge. Opsies ingesluit in komplekse sekuriteite soos omskepbare skuld, voorkeur voorraad, of call able skuld soos huislenings met vooruit betaal funksies of rentekoers pette en vloere. 'N Hele subindustry ontwikkel om te help individue, maatskappye, en geldmark bestuurders koop en te verkoop hierdie komplekse sekuriteite. Huidige finansiële tegnologie toelaat beslis firmas om al die funksies van werknemer voorraad opsies te neem in 'n prysmodel. 'N Paar beleggingsbanke sal selfs kwotasie pryse vir bestuurders op soek om te verskans of verkoop hulle voorraad opsies voor vestiging, as hul maatskappy se opsie plan dit toelaat. Natuurlik,-formule gebaseer of versekeraars skattings oor die koste van werknemer voorraad opsies is minder akkuraat is as kontant uitbetalings of toelaes aandeel. Maar finansiële state moet streef ongeveer reg weerspieël ekonomiese realiteit eerder as juis verkeerd te wees. Bestuurders gereeld staatmaak op beramings vir belangrike koste-items, soos die waardevermindering van masjinerie en toerusting en voorsienings teen voorwaardelike aanspreeklikhede, soos toekomstige omgewing skoonmaak en nedersettings van die produk aanspreeklikheid pakke en ander litigasie. By die berekening van die koste van werknemers pensioene en ander aftreevoordele, byvoorbeeld, bestuurders gebruik aktuariële ramings van toekomstige rentekoerse, werknemer retensiekoerse, werknemer aftree datums, die hoë ouderdom van werknemers en hul gades, en die eskalasie van toekomstige mediese koste. Pryse modelle en uitgebreide ervaring maak dit moontlik om die koste van voorraad opsies uitgereik in enige gegewe tydperk met 'n akkuraatheid vergelykbaar met, of groter as baie van die ander items wat reeds op maatskappye inkomstestate en balansstate verskyn skat. Nie al die besware teen die gebruik van Black-Scholes en ander opsie waardasie modelle is gebaseer op probleme in die skatte van die koste van opsies toegeken. Byvoorbeeld, John Delong, in 'n Junie 2002 Competitive Enterprise Institute referaat getiteld The Stock Options Stryd en die nuwe ekonomie, het aangevoer dat selfs al is 'n waarde is bereken volgens 'n model, die berekening aanpassing vereis dat die waarde van die werknemer te weerspieël. Hy is net die helfte van regs. Deur die betaling van werknemers met sy eie voorraad of opsies, die maatskappy dwing hulle om hoogs nie-gediversifiseerde finansiële portefeuljes te hou, 'n risiko verder vererger deur die belegging van die werknemers eie menslike kapitaal in die maatskappy sowel. Aangesien byna alle individue is risiko-sku, kan ons verwag dat werknemers aansienlik minder waarde te plaas op hul voorraad opsie pakket as ander, beter-gediversifiseerde, beleggers. Beramings van die omvang van hierdie werknemer risiko discountor massa koste, want dit is soms calledrange 20-50, afhangende van die wisselvalligheid van die onderliggende aandeel en die mate van diversifikasie van die werknemers portefeulje. Die bestaan van hierdie massa koste word soms gebruik om die skynbaar groot skaal van opsie vergoeding uitgedeel aan top-bestuurders te regverdig. 'N maatskappy wat, byvoorbeeld, sy uitvoerende hoof beloon met 1 miljoen in opsies wat die moeite werd is 1000 elk in die mark kan (dalk verkeerd) rede dat dit moet uitreik 2000 eerder as 1000 opsies, want van die uitvoerende hoofde perspektief, die opsies is die moeite werd slegs 500 elk. (Ons wil daarop wys dat hierdie redenasie bekragtig ons vroeër punt wat opsies is 'n plaasvervanger vir kontant.) Maar terwyl dit waarskynlik redelik sou wees om massa koste in ag neem wanneer hulle besluit hoeveel-aandeel-gebaseerde vergoeding (soos opsies) in te sluit 'n uitvoerende betaal pakkie, dit is beslis nie redelik om te laat dooie gewig koste beïnvloed die manier waarop maatskappye die koste van die pakkies aan te teken. Finansiële state weerspieël die ekonomiese perspektief van die maatskappy, nie die entiteite (insluitende werknemers) waarmee dit transacts. Wanneer 'n maatskappy 'n produk aan 'n klant verkoop, byvoorbeeld, is dit nie hoef te verifieer wat die produk is die moeite werd om daardie individu. Dit tel die verwagte kontant betaling in die transaksie as sy inkomste. Net so, wanneer die maatskappy koop 'n produk of diens van 'n verskaffer, beteken dit nie ondersoek of die prys wat betaal is groter of minder as die verskaffers kos of wat die verskaffer kan ontvang het dit die produk of diens verkoop elders was. Die maatskappy skryf die koopprys as die kontant of kontantekwivalente dit geoffer om die produk of diens te bekom. Veronderstel 'n klerevervaardiger was om 'n fiksheidsentrum vir sy werknemers te bou. Die maatskappy sal nie dit te doen om te kompeteer met fiksheid klubs. Dit sou die sentrum te bou tot 'n hoër inkomste uit verhoogde produktiwiteit en kreatiwiteit van gesonder, gelukkiger werknemers te genereer en om koste wat voortspruit uit omset en siekte werknemer verminder. Die koste vir die maatskappy is duidelik die koste van die bou en instandhouding van die fasiliteit, nie die waarde wat die individuele werknemers kan plaas op dit. Die koste van die fiksheidsentrum, word as 'n periodieke koste, losweg gekoppel aan die verwagte toename en verlagings inkomste in-werknemer verwante koste. Die enigste redelike regverdiging ons gesien vir kos uitvoerende opsies onder hul markwaarde spruit uit die waarneming dat baie opsies word verbeur wanneer werknemers verlaat, of is te vroeg uitgeoefen weens werknemers risikovermyding. In sulke gevalle, is bestaande aandeelhouers aandele minder verdun as wat dit andersins sou wees, of glad nie, gevolglik die vermindering van die maatskappy se vergoeding koste. Terwyl ons dit eens met die basiese logika van die argument, kan die impak van verbeurdverklaring en vroeë oefening op teoretiese waardes erg oordryf. (Sien die werklike impak van Verbeuring en Vroeë oefening aan die einde van hierdie artikel.) Die werklike impak van Verbeuring en Vroeë Oefening In teenstelling met kontant salaris, kan voorraad opsies nie oorgedra word vanaf die individu dit aan iemand anders toegeken. Nontransferability het twee gevolge wat kombineer om werknemer opsies minder werd as konvensionele opsies verhandel in die mark te maak. Eerste, werknemers verbeur hul opsies as hulle die maatskappy verlaat voordat die opsies gevestig het. Tweede, werknemers is geneig om hul risiko te verminder deur die uitoefening van gevestigde aandeelopsies veel vroeër as 'n goed gediversifiseerde belegger, en sodoende die potensiaal vir 'n veel hoër payoff vermindering het hulle gehou die opsies tot volwassenheid. Werknemers met gevestigde opsies wat in die geld sal hulle ook uit te oefen wanneer hulle ophou, aangesien die meeste maatskappye werknemers vereis om te gebruik of verloor hul opsies na verblyf. In albei gevalle word die ekonomiese impak op die maatskappy van die uitreiking van die opsies verminder, aangesien die waarde en relatiewe grootte van die bestaande aandeelhouers spel minder is verdun as hulle kon gewees het, of glad nie. Erkenning van die toenemende waarskynlikheid dat maatskappye sal verwag word om voorraad opsies koste is 'n paar teenstanders veg 'n agterhoede aksie deur te probeer om standaard etters oorreed om aansienlik verminder die berig koste van die opsies, verdiskontering hul waarde van daardie gemeet deur finansiële modelle om die sterk weerspieël waarskynlikheid van verbeurdverklaring en vroeë uitoefening. Huidige voorstelle steek deur hierdie mense te FASB en IASB sal toelaat dat maatskappye om die persentasie van opsies verbeur gedurende die vestigingstydperk skat en verminder die koste van opsie toekennings deur hierdie bedrag. Ook, eerder as om te gebruik die vervaldatum vir die opsie lewe in 'n opsie-waardasiemodel te gebruik, die voorstelle probeer om toelaat dat maatskappye om 'n verwagte lewensduur vir die opsie om die waarskynlikheid van vroeë uitoefening weerspieël. Met behulp van 'n verwagte lewensduur in plaas van 'n kontrak van, sê, tien jaar (wat maatskappye op kort na die vestigingstydperk, sê, vier jaar kan skat), sou aansienlik verminder die beraamde koste van die opsie. Sommige aanpassing gemaak moet word vir verbeurdverklaring en vroeë uitoefening. Maar die voorgestelde metode overstates aansienlik die vermindering van die koste aangesien dit nalaat die omstandighede waaronder opsies hoogs waarskynlik verbeur of vroeë uitgeoefen. Wanneer hierdie omstandighede in ag geneem word, die vermindering in opsie werknemer koste is geneig om te veel kleiner wees. In die eerste plek dink verbeuring. Met behulp van 'n plat persentasie vir verbeurings gebaseer op omset historiese of voornemende werknemer is slegs geldig indien verbeuring is 'n ewekansige gebeurtenis, soos 'n lotery, onafhanklik van die aandele prys. In werklikheid, egter, is die waarskynlikheid van verbeurdverklaring is negatief verwant aan die waarde van die opsies verbeur en dus om die aandele prys self. Mense is meer geneig om 'n maatskappy te verlaat en verbeur opsies wanneer die aandele prys het gedaal en die opsies is die moeite werd om bietjie. Maar as die firma goed gedoen het en die aandele prys het aansienlik sedert toekenningsdatum toegeneem, die opsies sal het baie meer werd geword, en werknemers sal baie minder geneig om te verlaat. As omset en verbeuring werknemer is meer geneig wanneer die opsies minste waardevolle, dan bietjie van die opsies totale koste op die toekenningsdatum verminder as gevolg van die waarskynlikheid van verbeuring. Die argument vir 'n vroeë uitoefening is soortgelyk. Dit hang ook af van die toekoms aandele prys. Werknemers sal neig om vroeg uit te oefen as die meeste van hulle rykdom aan vassit in die maatskappy, wat hulle nodig het om te diversifiseer, en hulle het geen ander manier om hul blootstelling aan die maatskappy se aandele prys te verminder. Senior bestuurders het egter met die grootste keuse Holdings, is dit onwaarskynlik dat die vroeë oefen en te vernietig opsie waarde wanneer die aandele prys aansienlik gestyg het. Dikwels besit hulle onbeperkte voorraad, wat hulle kan verkoop as 'n meer doeltreffende manier om hul blootstelling risiko te verminder. Of hulle genoeg op die spel om 'n kontrak met 'n beleggingsbank om hul opsie posisies verskans sonder voortydig te oefen. Soos met die verbeuring funksie, die berekening van 'n verwagte opsielewensduur sonder inagneming van die grootte van die besit van werknemers wat vroeg uit te oefen, of om hul vermoë om hul risiko te verskans deur 'n ander manier, sou aansienlik onderskat die koste van opsies toegeken. Opsie-waardasiemodel modelle kan verander word om die invloed van aandele pryse en die grootte van opsie werknemers en voorraadhouding op die waarskynlikhede van verbeurdverklaring en vroeë uitoefening inkorporeer. (Sien, byvoorbeeld, Mark Rubinsteins Val 1995 artikel in die Journal of Afgeleides. Op die Rekeningkunde Waardasie van Werknemer Stock Options.) Die werklike omvang van hierdie aanpassings moet gebaseer wees op spesifieke data maatskappy, soos aandele prys waardering en verspreiding van opsie toekennings onder werknemers. Die aanpassings, behoorlik beoordeel, kan draai uit tot aansienlik kleiner as die voorgestelde berekeninge (blykbaar onderskryf deur FASB en IASB) sal produseer. Inderdaad, vir 'n paar maatskappye, 'n berekening wat verbeuring en vroeë uitoefening heeltemal ignoreer kan nader aan die ware koste van opsies as een wat heeltemal ignoreer die faktore wat 'n invloed werknemers verbeuring en vroeë besluite oefening kom. Dwaling 3: Stock opsie Koste reeds Voldoende Recruiters Nog 'n argument ter verdediging van die bestaande benadering is dat maatskappye wat reeds inligting oor die koste van opsie toekennings in die voetnote tot die finansiële state te openbaar. Beleggers en ontleders wat wil inkomstestate te pas vir die koste van opsies, dus oor die nodige data geredelik beskikbaar. Ons vind dat argument moeilik om te sluk. Soos ons gesê het, dit is 'n fundamentele beginsel van rekeningkunde wat die inkomstestaat en balansstaat n maatskappy se onderliggende ekonomie moet uitbeeld. Relegating 'n item van so 'n groot ekonomiese betekenis as opsie werknemer verleen aan die voetnote sal stelselmatig verdraai die verslae. Maar selfs as ons die beginsel dat voetnoot bekendmaking is voldoende, in werklikheid aanvaar ons sal dit vind 'n swak plaasvervanger vir die erkenning van die koste direk op die primêre state. Om mee te begin, beleggingsontleders, prokureurs, en reguleerders nou gebruik elektroniese databasisse te rentabiliteitsverhoudings gebaseer op die getalle in maatskappye geouditeer inkomstestate en balansstate te bereken. 'N ontleder ná 'n individuele maatskappy, of selfs 'n klein groep van maatskappye, kan aanpassings vir inligting bekend gemaak in 'n voetnoot te maak. Maar dit sou moeilik en duur wees om te doen vir 'n groot groep van maatskappye wat verskillende vorme van data in verskeie nie-standaard formate in voetnote gegee het. Dit is duidelik dat dit baie makliker is om maatskappye te vergelyk op 'n gelyke speelveld, waar al vergoeding uitgawes in die inkomstestaat nommers opgeneem. Wat meer is, kan getalle bekend gemaak in 'n voetnoot minder betroubaar as dié uiteengesit in die primêre finansiële state wees. Vir een ding, uitvoerende beamptes en ouditeure tipies hersien aanvullende voetnote laaste en wy minder tyd aan hulle as wat hulle doen om die getalle in die primêre state. As net een voorbeeld, die voetnoot in eBays boekjaar 2000 jaarverslag onthul 'n geweegde gemiddelde subsidie-date billike waarde van opsies in 1999 van 105,03 toegestaan vir 'n jaar waarin die geweegde gemiddelde uitoefeningsprys van aandele toegestaan was 64,59. Presies hoe die waarde van opsies toegeken kan 63 meer wees as die waarde van die onderliggende aandeel is nie voor die hand liggend. In die boekjaar 2000 is dieselfde effek berig: 'n billike waarde van opsies toegeken van 103,79 met 'n gemiddelde uitoefeningsprys van 62,69. Blykbaar is, was hierdie fout uiteindelik opgespoor, aangesien die verslag boekjaar 2001 terugwerkend aangepas die 1999 en 2000 gemiddelde subsidie-date billike waardes 40,45 en 41,40, onderskeidelik. Ons glo bestuurders en ouditeure sal groter ywer uit te oefen en te sorg in die verkryging van betroubare raming van die koste van voorraad opsies as hierdie syfers ingesluit in maatskappye inkomstestate as wat hulle tans vir voetnoot bekendmaking doen. Ons kollega William Sahlman in sy Desember 2002 HBr artikel, afskrywing Options Los Niks, het sy kommer uitgespreek dat die rykdom van nuttige inligting soos vervat in die voetnote oor die voorraad opsies toegestaan sou verlore gaan as opsies is 'n uitgawe. Maar sekerlik die erkenning van die koste van opsies in die inkomstestaat sluit nie die voortsetting van 'n voetnoot dat die onderliggende verdeling van subsidies en die metodologie en parameter insette wat gebruik word om die koste van die voorraad opsies bereken verduidelik voorsien. Sommige kritici van voorraad opsie afskrywing argumenteer, as waagkapitalis John Doerr en FedEx uitvoerende hoof Frederick Smith het in 'n April 5, 2002, New York Times kolom, dat as afskrywing nodig is, die impak van opsies sal twee keer in die verdienste per aandeel getel : eers as 'n potensiële verwatering van die verdienste, deur die verhoging van die aandele uitstaande, en tweede as 'n aanklag teen gerapporteerde verdienste. Die gevolg sou wees onakkurate en misleidende verdienste per aandeel. Ons het 'n paar probleme met hierdie argument. In die eerste plek opsie koste tik net in 'n (AARP-gebaseerde) verdun berekening verdienste per aandeel-wanneer die huidige markprys die opsie uitoefen prys oorskry. Dus, ten volle verwaterde verdienste per aandeel getalle steeds ignoreer al die koste van opsies wat byna in die geld of kan in die geld geword het as die aandele prys aansienlik in die nabye toekoms verhoog.
No comments:
Post a Comment